新快報訊記者張曉菡報道日前，格米萊控股有限公司(下稱“格米萊”)遞表港交所，沖刺港交所主板。近年來，隨著國內咖啡消費（883434）升級，膠囊咖啡機等細分市場份額下滑，來自佛山（883403）順德、專注于意式咖啡機研發(fā)與生產的格米萊憑借前瞻性品類布局，實現業(yè)績持續(xù)高增長。然而，高增長背后仍存在“重營銷、輕研發(fā)”、現金分紅高企以及短期償債壓力等潛在風險。
家用意式咖啡機價格兩年翻倍
格米萊的經營歷史可追溯至2011年順德成立的科銳瑪電器，彼時，中國咖啡市場尚處于啟蒙階段，海外市場膠囊、滴漏式咖啡機為主流品類，格米萊選擇避開熱門路徑，選擇了意式咖啡機領域。
隨著近年來消費（883434）者偏好的轉變，膠囊咖啡機等特定細分市場份額下降，意式咖啡機需求則出現上升，格米萊業(yè)績隨之大增。據弗若斯特沙利文資料，以2024年收入計，格米萊為中國咖啡機市場第二大品牌、國內第一大咖啡機品牌，亦為中國半自動意式咖啡機行業(yè)第一大咖啡機品牌。
具體而言，2023年至2025年前三季度，格米萊分別實現收入3.08億元、4.98億元和4.49億元，期內利潤及全面收益總額為2200.5萬元、4000.5萬元、5397.2萬元，公司毛利率為41.9%、40.5%、44.1%，維持在較高水平。
業(yè)績亮眼的背后，是公司產品熱銷及高端化趨勢明顯。數據顯示，格米萊主力產品“家用意式咖啡機”近年來售價持續(xù)上漲，2023年該產品均價為781元，到2025年前三季度其均價已漲至1680元。
分紅總額超過同期利潤總額
在高速增長的光環(huán)下，格米萊也面臨諸多風險。首先，公司存在“重營銷、輕研發(fā)”的結構性問題。2023年至2025年前三季度，格米萊銷售費率分別為20.21%、21.95%、21.12%，同期的研發(fā)費用率卻呈逐年下降趨勢，分別為6.71%、4.09%和3.75%。也就是說，在去年前三季度，格米萊每收入100元，就有約21元用于營銷，而用于技術研發(fā)的資金則不足4元。在全自動智能咖啡機成為新興賽道并快速發(fā)展的背景下，這樣的研發(fā)投入顯然難以支撐公司在技術創(chuàng)新和產品升級上的競爭力。
或許意識到了這一點，本次IPO中，格米萊計劃將募資用于生產設施的擴建及數字化、品牌營銷及服務體系開發(fā)等方面，并擬用于提升研發(fā)能力，包括產品智能化升級、重點招募專精于機械工程與智能系統工程的人才等。
需指出的是，在擬募資進行發(fā)展的同時，格米萊也進行了“清倉式分紅”。2023年至2025年前三季度，格米萊分別分紅2500萬元、2500萬元、8000萬元的分紅，總金額達1.3億元，這一金額甚至超過了同期利潤總額，其中近半分紅將進入實控人謝建萍口袋。
最新數據顯示，公司的短期償債能力有所下降，流動負債從2023年的1.09億元增至截至2025年11月底的約1.65億元，而流動資產凈值僅從2165.4萬元增至2824.9萬元，短期償債能力承壓。
